Облигации от А до Я: как зафиксировать доходность, рассчитать купоны и защитить капитал от дефолта

Содержание

• Суть инструмента за 30 секунд: чем облигация отличается от вклада и акции
• Анатомия сделки: номинал, биржевая котировка и скрытые списания (НКД, Т+1)
• Анатомия доходности: как отличить купон от реального финансового результата
• Сквозной расчет чистой прибыли: модели на 100 000 ₽ и 1 000 000 ₽ «на руки»
• Срок обращения против дюрации: почему даже надежный долг падает в цене
• Кредитный риск и дефолт: классификация угроз и регламент действий инвестора
• Где ломается стратегия: 3 практических сценария, о которых молчат скринеры
• Диверсификация портфеля: построение классической «облигационной лестницы»
• Налогообложение и аналитический софт: как сохранить чистую прибыль
• Чек-лист проверки выпуска перед нажатием кнопки «Купить»
• Пошаговый маршрут инвестора: от выбора брокера до первой заявки
• Ответы на часто задаваемые вопросы (FAQ)

1. Суть инструмента за 30 секунд: чем облигация отличается от вклада и акции

Облигация — это биржевой долговой контракт, по которому заемщик (государство, регион или бизнес) привлекает средства инвестора на заранее оговоренный срок. Взамен эмитент обязуется регулярно выплачивать вознаграждение за пользование деньгами (купонный доход) и полностью вернуть сумму основного долга (номинал) в дату планового погашения.

Итоговый финансовый результат складывается из двух источников: регулярных купонных начислений и дисконта — ценовой разницы между биржевой покупкой бумаги со скидкой и ее погашением по номиналу (100%). Однако взамен инвестор берет на себя два главных риска: вероятность неплатежеспособности заемщика (кредитный риск и дефолт) и курсовые колебания цены тела бумаги при смене процентных ставок в экономике (процентный риск, измеряемый дюрацией).

Параметр	Облигация	Банковский вклад	Акция
Юридический статус	Кредитор компании или государства с приоритетом возврата капитала	Вкладчик по договору банковского депозита	Долевой совладелец бизнеса с правом на часть чистой прибыли
Прогнозируемость дохода	Жесткий график купонов и гарантированный возврат номинала эмитентом	Фиксированная ставка на определенный договором срок	Не гарантирована: зависит от дивидендных решений и колебаний котировок
Гарантия возврата капитала	ОФЗ — Минфин РФ; корпоративный сектор — активы и платежеспособность эмитента	Система страхования вкладов (АСВ) строго до 1,4 млн ₽ на один банк	Отсутствует, весь рыночный риск обесценения несет инвестор
Досрочный вывод средств	Продажа на бирже в любой рабочий день с сохранением накопленного купона (НКД)	Расторжение договора с потерей накопленной процентной доходности	Продажа в любой биржевой день по текущей рыночной котировке

2. Анатомия сделки: номинал, биржевая котировка и скрытые списания (НКД, Т+1)

Чтобы точно рассчитать сумму расходов при покупке облигации на бирже, необходимо разграничивать три базовых параметра:

• Номинал: базовый объем долга, зафиксированный в решении о выпуске ценной бумаги. Для подавляющего большинства российских корпоративных и государственных облигаций номинал составляет 1 000 ₽.
• Чистая цена (Clean Price): биржевая котировка в торговом приложении, которая отображается исключительно в процентах от номинала. Если значение равно 96,00%, чистая стоимость покупки составит 960 ₽.
• Накопленный купонный доход (НКД): часть процентного дохода, накопившаяся с даты последнего купонного перечисления.

Эмитент выплачивает купоны с фиксированной периодичностью — раз в месяц, квартал или полугодие. Чтобы продавец не терял доход за период фактического владения бумагой, покупатель в момент сделки выплачивает ему накопившийся НКД. Эти деньги в полном объеме возвращаются покупателю при следующей выплате купона эмитентом.

Режим расчетов Т+1:
На Московской бирже сделки с облигациями исполняются с расчетами на следующий рабочий день (Т+1). Это значит, что фактический переход прав на активы и списание денежных средств со счета происходят не в момент клика «Купить», а на следующий биржевой день. Брокерский терминал списывает сумму НКД, рассчитанную строго на дату фактических расчетов Т+1.

Фактический объем средств, списываемый со счета в день расчетов (полная, или «грязная» цена сделки — Pdirty), определяется формулой:

Pdirty = Номинал × (Чистая цена / 100) + НКД + Комиссионные сборы

3. Анатомия доходности: как отличить купон от реального финансового результата

Классификация купонных механизмов: от ОФЗ-ПД до корпоративных флоатеров

• Постоянный купон (ОФЗ-ПД, надежные корпоративные выпуски): ставка зафиксирована на весь период обращения бумаги. Инструмент гарантирует стабильный денежный поток и максимальную прогнозируемость результата в условиях стабильных или снижающихся процентных ставок.
• Плавающий купон (ОФЗ-ПК, корпоративные флоатеры): ставка привязана к рыночному бенчмарку — ставке межбанковского кредитования RUONIA или ключевой ставке Банка России со спредом от 0,5 до 2,5 процентных пункта (п.п.). Доходность автоматически подстраивается под ужесточение монетарных условий.
• Переменный купон: ставка гарантирована только до даты промежуточного пересмотра (оферты). После наступления этой даты эмитент утверждает новую ставку на следующий период.

Риск снижения процентной базы при амортизации долга:
Если выпуск предусматривает амортизацию, эмитент возвращает номинал частями (например, по 25% каждые полгода). В результате номинал бумаги снижается, а каждый последующий купонный платеж в рублях падает, так как процент начисляется только на остаток долга. Это формирует риск реинвестирования: высвободившиеся рубли приходится размещать заново, когда ставки на рынке могут быть уже менее выгодными.

Дисконт к номиналу и допущения показателя YTM

Если бумага с номиналом 1 000 ₽ приобретается по котировке 92% (920 ₽), инвестор при погашении фиксирует дисконтный доход:

1 000 - 920 = 80 ₽ на одну бумагу

Оценка простой доходности к погашению (Ys) без учета сложного процента и реинвестирования рассчитывается по формуле:

Ys = ((N - Pd + C) / Pd) × (365 / T) × 100%

Где:

• N — номинальная стоимость облигации к возврату (1 000 ₽);
• Pd — совокупная фактическая цена приобретения с учетом накопленного НКД («грязная» цена);
• C — совокупная сумма всех оставшихся купонных выплат до погашения;
• T — фактическое число дней до даты погашения бумаги.

Допущение эффективной доходности к погашению (YTM):
Эффективная доходность к погашению (Yield to Maturity), которую отображают биржевые скринеры и мобильные терминалы, опирается на строгое математическое условие: каждый полученный купон моментально реинвестируется обратно в эту же бумагу по первоначальной ставке YTM. Если инвестор тратит купоны на личные нужды или переводит их в активы с меньшей доходностью, итоговый результат портфеля окажется ниже прогнозного значения YTM.

4. Сквозной расчет чистой прибыли: модели на 100 000 ₽ и 1 000 000 ₽ «на руки»

Для демонстрации реальной экономики портфеля зададим базовые рыночные параметры:

• Номинал бумаги: 1 000 ₽;
• Ставка купона: 12% годовых (выплата 60 ₽ каждые 182 дня, 2 раза в год);
• Срок удержания до погашения: ровно 2 года (4 купонных периода);
• Чистая цена покупки на бирже: 96,00% от номинала (960 ₽);
• Накопленный НКД на дату расчетов: 20 ₽ на бумагу;
• Торговые сборы: 0,06% от оборота сделки (брокерская комиссия 0,05% + сбор биржи 0,01%);
• Ставка НДФЛ: 13%.

Порядок расчета параметров входа и чистой прибыли:

Затраты на покупку 1 бумаги:
960 ₽ (тело) + 20 ₽ (НКД) + 0,588 ₽ (комиссия 0,06%) = 980,588 ₽

Аллокация капитала:

• Портфель 100 000 ₽: 100 000 / 980,588 = 101,97 → покупка 102 бумаг (фактические затраты: 100 020,00 ₽).
• Портфель 1 000 000 ₽: покупка 1 020 бумаг (фактические затраты: 1 000 199,76 ₽).

Финансовый результат на 1 бумагу за 2 года:

• Купонный поток: 60 ₽ × 4 выплаты = 240 ₽;
• Доход от погашения дисконта: 1 000 ₽ - 960 ₽ = 40 ₽;
• База обложения НДФЛ по купонам (за вычетом уплаченного НКД): 240 - 20 = 220 ₽;
• База обложения НДФЛ по дисконту (за вычетом комиссий входа и выхода): 40 - 1,19 = 38,81 ₽;
• Итоговый налог (13%): (220 + 38,81) × 0,13 = 33,65 ₽;
• Чистая прибыль «на руки»: 240 + 40 - 20 - 0,59 - 33,65 - 0,60 = 225,16 ₽.

Статья расчета денежного потока	Портфель 100 000 ₽ (102 шт.)	Портфель 1 000 000 ₽ (1 020 шт.)
Чистые затраты на покупку тела бумаг	97 920,00 ₽	979 200,00 ₽
Компенсация НКД предыдущему владельцу	2 040,00 ₽	20 400,00 ₽
Торговые комиссии (брокер + биржа 0,06%)	60,00 ₽	599,76 ₽
Итого стартовых расходов на счете	100 020,00 ₽	1 000 199,76 ₽
Суммарный купонный поток за 2 года (4 выплаты)	24 480,00 ₽	244 800,00 ₽
Валовый доход от погашения дисконта	4 080,00 ₽	40 800,00 ₽
Удержанный НДФЛ 13% (купон за вычетом НКД + дисконт)	3 712,80 ₽	37 128,00 ₽
Чистая прибыль после налогов и издержек	24 787,20 ₽	247 872,24 ₽
Фактическая среднегодовая доходность (net)	~12,39%	~12,39%

5. Срок обращения против дюрации: почему даже надежный долг падает в цене

Срок погашения указывает лишь календарный день, когда долг будет закрыт.

Дюрация Маколея (DMacaulay) определяет средневзвешенный срок возврата инвестированного капитала с учетом размера и периодичности купонных поступлений. Если пятилетняя бумага имеет высокий купон (14–16%), ее дюрация составит около 3,4–3,8 года: инвестор забирает основную часть вложений задолго до погашения за счет высокого промежуточного денежного потока.

Главная прикладная функция дюрации — измерение процентного риска. Чем дальше во времени распределены выплаты, тем сильнее рыночная котировка тела облигации реагирует на изменение ключевой ставки Банком России.

Модифицированная дюрация: прогноз курсовой волатильности

Для оценки чувствительности котировки используется модифицированная дюрация (MD):

MD = DMacaulay / (1 + YTM / k)

Где k — периодичность купонных выплат в течение года.

Связь между изменением рыночной цены бумаги (ΔP) и сдвигом процентных ставок в экономике (Δy) выражается формулой:

ΔP ≈ -MD × Δy

Практический пример расчета волатильности:
Инвестор держит ОФЗ-ПД с показателем модифицированной дюрации MD = 5,2 года.
Банк России повышает ключевую ставку на 2,0 процентных пункта (Δy = +2,0%).
Расчетное изменение рыночной цены:
ΔP ≈ -5,2 × 2,0% = -10,4%
Биржевая цена тела бумаги снижается более чем на 10%. Если текущий годовой купон составляет 8–9%, возникшая курсовая просадка полностью перекрывает доходность купонов более чем за год вперед в случае вынужденной продажи бумаги до даты погашения.

Эффект выпуклости (Convexity):
Линейная формула модифицированной дюрации сохраняет точность только при небольших сдвигах ставок (в пределах 0,5–1,0 п.п.). При резких макроэкономических шоках (на 3,0–5,0 п.п.) вступает в силу нелинейный фактор — выпуклость. Благодаря положительной выпуклости при снижении рыночных ставок облигация дорожает быстрее расчетной оценки по дюрации, а при росте ставок дешевеет несколько медленнее.

6. Кредитный риск и дефолт: классификация угроз и регламент действий инвестора

Шкала кредитных рейтингов и G-спред

Оценку финансовой надежности эмитентов в РФ проводят аккредитованные Банком России рейтинговые агентства: АКРА, «Эксперт РА», НКР и НРА. Разница между доходностью корпоративной бумаги и бескупонной доходностью государственных ОФЗ на аналогичном сроке называется G-спредом. Эта величина отражает рыночную премию за кредитный риск эмитента.

Категория рейтинга	Уровень финансовой устойчивости	Репрезентативные заемщики	Историческая вероятность дефолта
AAA / AA	Наивысший инвестиционный грейд	Минфин РФ (ОФЗ), Сбербанк, Газпром, РЖД, Норильский никель	Пренебрежимо мала (до 0,1–0,3% в год)
A / BBB	Умеренно высокий уровень надежности	Федеральные ритейлеры, ключевые девелоперы, крупные промышленные холдинги	Низкая (в среднем 1,0–3,0% на горизонте 3 лет)
BB / B (ВДО)	Спекулятивный эшелон (высокодоходные облигации)	МФО, региональные строительные компании, лизинговые операторы, малый бизнес	Высокая (от 5,0% до 15,0% за период обращения)
CCC — D	Преддефолтное состояние или банкротство	Заемщики в фазе реструктуризации долга, судов или ликвидации бизнеса	Дефолт зафиксирован либо неизбежен

Технический дефолт против банкротства

Технический дефолт: эмитент не перечислил платеж в Национальный расчетный депозитарий (НРД) в установленный день из-за операционного сбоя или кассового разрыва. Наступает регламентный грейс-период (как правило, от 10 до 14 рабочих дней). В течение этого времени эмитент имеет право закрыть обязательства без запуска процедуры судебного банкротства.

Реальный дефолт: окончание грейс-периода без перечисления средств. Держатели получают право требовать досрочного погашения номинала по всем выпускам эмитента, а к процессу защиты прав подключается аккредитованный Представитель владельцев облигаций (ПВО).

Алгоритм действий инвестора при статусе «Дефолт»

• ЕСЛИ на сервере раскрытия информации e-disclosure.ru появилось сообщение о неисполнении обязательств → ТО проверьте статус события. При техническом дефолте не сбрасывайте бумагу в первые 48 часов с дисконтом 70–80% на панических настроениях стакана.
• ЕСЛИ в эмиссионных документах зафиксирован грейс-период → ТО отслеживайте официальные комментарии эмитента о причинах блокировки средств и сроках закрытия кассового разрыва.
• ЕСЛИ грейс-период истек без перечисления выплат → ТО найдите контакты аккредитованного Представителя владельцев облигаций (ПВО) по выпуску на сайте эмитента или в карточке выпуска на Rusbonds.
• ЕСЛИ ПВО созывает Общее собрание владельцев облигаций (ОСВО) → ТО примите участие в голосовании через личный кабинет брокера (система электронного голосования НРД) по вопросу реструктуризации или судебного взыскания.
• ЕСЛИ инициировано судебное производство → ТО запросите у брокера официальную выписку по счету депо для подтверждения права собственности и включения в третью очередь реестра кредиторов.

Условие списания субординированного долга банков:
В субординированных выпусках коммерческих банков действует жесткое регуляторное правило: если норматив достаточности базового капитала банка Н1.1 опускается ниже планки 5,125%, эмитент обязан в одностороннем порядке списать весь номинал субординированных облигаций и накопленные купоны в ноль. Это происходит без судебного банкротства банка, а средства держателям не компенсируются.

7. Где ломается стратегия: 3 практических сценария, о которых молчат скринеры

Сценарий 1. Пропуск даты безотзывной Put-оферты

Механика ловушки: Инвестор покупает семилетнюю бумагу с опцией досрочного выкупа через 2 года (Put-оферта). За 14 дней до оферты эмитент пользуется законным правом и утверждает купонную ставку на следующие 5 лет на уровне 0,01% годовых.

Финансовый результат: Держатель не следит за корпоративным календарем и пропускает подачу поручения на выкуп через брокера. Рынок моментально переоценивает выпуск под ставку 0,01%: цена в стакане падает со 100% до 50–55% от номинала. Капитал оказывается заморожен на 5 лет под околонулевую доходность.

Защита капитала: Вносите даты оферт в персональный календарь сразу в день покупки. Подавайте поручение на выкуп через брокера за 3–5 рабочих дней до закрытия окна приема заявок.

Сценарий 2. Покупка флоатеров на пике ключевой ставки

Механика ловушки: Портфель формируется на 100% из бумаг с переменным купоном (ключевая ставка + 1,5 п.п.) в фазе максимального ужесточения монетарной политики.

Финансовый результат: При переходе регулятора к циклу снижения ставок размер каждого последующего купона уменьшается. При этом рыночная цена самого флоатера не растет, оставаясь вблизи 100% номинала. Инвестор упускает двузначную курсовую прибыль длинных выпусков с постоянным купоном (ОФЗ-ПД), которые на фоне падения доходностей демонстрируют мощный ценовой рост.

Защита капитала: Начинайте планомерно замещать бумаги с плавающим купоном долгосрочными выпусками с постоянным купоном при появлении первых признаков устойчивого замедления инфляции.

Сценарий 3. Иллюзорная ликвидность в узком стакане ВДО

Механика ловушки: Инвестор решает экстренно закрыть позицию на 300 000–500 000 ₽ в выпуске третьего эшелона с доходностью 22% годовых.

Финансовый результат: Дневной оборот по бумаге не превышает 50 000 ₽, а спред между лучшим предложением на покупку и продажу составляет 4–6%. Продажа объема по рыночной заявке продавливает котировку вниз на несколько процентов, полностью уничтожая накопленный купонный результат за предыдущие полгода.

Защита капитала: Ограничивайте долю позиции в одном низколиквидном выпуске планкой 10–15% от его медианного дневного оборота. Закрывайте позиции строго лимитными заявками, разбивая объем на небольшие части.

8. Диверсификация портфеля: построение классической «облигационной лестницы»

Стратегия «Облигационная лестница» (Bond Ladder) защищает от необходимости угадывать дальнейшие решения Банка России по ставке. Капитал делится на 4 равных транша по 25%, которые распределяются по выпускам с разными сроками погашения.

Ступень портфеля	Доля	Базовые финансовые инструменты	Практическая роль ступени
Короткая (до 6 мес.)	25%	ОФЗ-ПД с близким погашением, корпоративные бумаги AAA	Формирование регулярного притока свободной ликвидности без ценового риска
Средняя (6–12 мес.)	25%	Корпоративные заемщики высшего грейда надежности	Получение стабильного дохода с премией 1,5–2,0 п.п. к банковскому депозиту
Длинная (12–24 мес.)	25%	Субфедеральные облигации, корпоративные заемщики уровня AA	Фиксация высокой ставки на среднесрочный инвестиционный горизонт
Сверхдлинная (от 24 мес.)	25%	Долгосрочные выпуски ОФЗ-ПД с высокой дюрацией	Получение максимальной прибыли от удорожания тела бумаг при смягчении ДКП

Механизм циклической перекладки капитала:
Каждые 6 месяцев наступает погашение очередной короткой ступени. Инвестор получает 25% капитала в виде возвращенного номинала плюс купоны со всех остальных ступеней. Высвободившийся объем средств направляется на покупку новой дальней ступени по актуальным рыночным ставкам. За счет этого поддерживается непрерывный сложный процент и баланс портфеля при любой фазе экономического цикла.

9. Налогообложение и аналитический софт: как сохранить чистую прибыль

Порядок уплаты НДФЛ и налоговые льготы

• Шкала ставок: ставка 13% взимается с совокупного годового дохода до 2,4 млн ₽; к сумме превышения применяется ставка 15%.
• Налоговая база: налог начисляется на купонный доход, дисконт при погашении и положительную разницу цен при перепродаже бумаги на бирже. Функции налогового агента исполняет брокер: налог удерживается автоматически при выводе денег либо по итогам календарного года.

Методы законной налоговой оптимизации:

• Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС-3): объединяет ежегодный налоговый вычет на внесенные средства (возврат от 52 000 до 88 000 ₽ в год при пополнении счета от 400 000 ₽) с полным освобождением полученного инвестиционного дохода от уплаты НДФЛ (на сумму прибыли до 30 млн ₽) при соблюдении минимального пятилетнего срока владения счетом.
• Льгота долгосрочного владения (ЛДВ): освобождает от налогообложения доход от прироста курсовой стоимости при непрерывном удержании ценных бумаг от 3 лет (с лимитом вычета до 3 млн ₽ за каждый год удержания). Обратите внимание: купонные выплаты под льготу ЛДВ не подпадают.

Сравнительный обзор аналитических сервисов

Инструмент	Профиль задач	Сильные стороны	Ограничения и барьеры
Скринер Мосбиржи (moex.com)	Официальные параметры торгуемых бумаг	Первоисточник биржевых данных, официальный реестр дефолтов и графики амортизации	Нет расчета чистой доходности с учетом индивидуальных налогов
Dohod.ru (Анализ облигаций)	Экспресс-фильтрация рынка по критериям	Расчет рыночного риска, наглядные срезы дюрации и кредитного грейда	Ограничения бесплатной версии, сложная структура широких таблиц
Rusbonds.ru	Углубленный фундаментальный анализ заемщиков	Детализированные графики оферт, параметры долговой нагрузки (Чистый долг / EBITDA)	Профессиональный интерфейс, расширенная аналитика требует подписки
Excel / Google Sheets	Индивидуальное моделирование портфеля	Точный расчет денежных потоков функциями ЧИСТВНДОХ (XIRR) и ДЮР под свои комиссии	Необходимость ручного ввода данных и самостоятельного обновления цен

10. Чек-лист проверки выпуска перед нажатием кнопки «Купить»

• [ ] Кредитный рейтинг: Эмитент имеет рейтинг не ниже BBB- по национальной шкале агентств АКРА, «Эксперт РА», НКР или НРА.
  ЕСЛИ рейтинг ниже инвестиционного уровня → ТО бумага исключается из консервативного портфеля.

• [ ] Наличие оферты (Put / Call): Проверено наличие опций досрочного выкупа.
  ЕСЛИ по выпуску предусмотрена оферта → ТО ее дата внесена в календарь с напоминанием за 10 рабочих дней до закрытия окна приема заявок.

• [ ] График амортизации: Проверена структура возврата тела долга.
  ЕСЛИ долг гасится частями → ТО учтено снижение абсолютных купонных выплат в рублях по мере уменьшения остаточного номинала.

• [ ] Глубина биржевого стакана: Сопоставлен объем заявки со среднедневными торговыми оборотами.
  ЕСЛИ сумма покупки превышает 15% от среднесуточного оборота → ТО заявка дробится на части для исключения проскальзывания цен.

• [ ] Соответствие дюрации: Модифицированная дюрация соотнесена со сроком личной цели.
  ЕСЛИ деньги понадобятся через 1 год → ТО исключается покупка бумаг с дюрацией 4–6 лет во избежание курсовых просадок.

• [ ] Проверка субординации: Проверено отсутствие условий субординированного займа.
  ЕСЛИ бумага выпущена банком в формате субординированного долга → ТО выпуск исключается из-за риска списания номинала при падении норматива Н1.1.

11. Пошаговый маршрут инвестора: от выбора брокера до первой заявки

1. Открытие счета с налоговой оптимизацией: При инвестиционном горизонте от 5 лет оформите ИИС-3 для получения комбинации вычета на взнос и освобождения дохода от НДФЛ. Для краткосрочных целей используйте стандартный брокерский счет.
2. Определение инвестиционного горизонта: Зафиксируйте точный срок, когда вам понадобятся деньги. Дюрация выбранных выпусков должна строго укладываться в этот временной отрезок.
3. Первичный отбор активов: Сформируйте ядро надежности из 3–4 выпусков ОФЗ-ПД и корпоративных облигаций высшего инвестиционного грейда (рейтинг AAA/AA) с постоянным купоном.
4. Фильтрация по чек-листу: Проверьте каждый отобранный инструмент по 6 контрольным точкам: отсеките субординированные выпуски, оцените ликвидность стакана и проверьте наличие оферт.
5. Выставление лимитной заявки: Не используйте рыночные заявки во избежание невыгодных цен из-за биржевого спреда. Указывайте конкретную желаемую цену покупки через лимитный ордер внутри текущего спреда стакана.

12. Ответы на часто задаваемые вопросы (FAQ)

Что происходит с облигациями при банкротстве или отзыве лицензии у брокера?

Ценные бумаги клиентов не числятся на балансе брокера и не включаются в его конкурсную массу. Учет прав собственности на облигации ведется в независимом депозитарии — НРД (Национальный расчетный депозитарий). При отзыве лицензии у брокера инвестор подает депозитарное поручение и переводит учет ценных бумаг к любому другому лицензированному брокеру с сохранением всех активов и купонных выплат.

Возможен ли дефолт по рублевым государственным облигациям (ОФЗ)?

По рублевым ОФЗ риск неплатежа сведен к техническому минимуму. Государство обладает суверенным статусом, полномочиями сбора налогов и эмиссионным механизмом в национальной валюте, что исключает невозможность исполнения внутренних рублевых обязательств. Временные просадки рыночной цены ОФЗ вызваны изменениями ключевой ставки; при удержании бумаги до планового погашения инвестор в любом случае получает 100% номинальной стоимости.

Оправдана ли покупка облигаций с купоном 25–28% годовых?

Двузначная доходность, существенно превышающая ставку Банка России, сигнализирует о высокой оценке кредитного риска рынком. Если компания привлекает средства под 25–28% при рыночной ставке 15–16%, это указывает на то, что классические коммерческие банки отказали ей в кредитовании из-за предельной долговой нагрузки. В таких бумагах многократно возрастает риск кассового разрыва при рефинансировании долга, что может обернуться дефолтом и потерей капитала.

Почему баланс брокерского счета уходит в минус сразу после покупки бумаги?

Отрицательный результат в первые дни после сделки — стандартная механика торговых платформ. Приложение отображает текущую оценку позиции по ближайшей цене возможной встречной продажи (Bid) в стакане, а не по цене покупки. Возникающий «бумажный минус» складывается из трех факторов: биржевого спреда между ценами покупки и продажи, удержанной комиссии брокера и уплаты НКД предыдущему владельцу. По мере начисления купона баланс выравнивается.

Что выбрать: фиксированный купон или флоатер?

Выбор зависит от фазы денежно-кредитной политики Банка России. На этапе разгона инфляции и повышения ключевой ставки наибольшую защиту дают бумаги с плавающим купоном (ОФЗ-ПК и корпоративные флоатеры), доходность которых растет вслед за рынком. Вблизи пика процентных ставок и перед началом их снижения максимальную совокупную прибыль обеспечивают бумаги с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД): они не только гарантируют высокий доход на годы вперед, но и показывают активный рост курсовой стоимости тела бумаги.