Облигации: как устроен долговой рынок и как сформировать портфель с доходностью выше банковского вклада

Оглавление

• 1. Базовые параметры выпуска: как читать котировку в стакане и не переплатить при расчете НКД
• 2. Иерархия надежности: как выбрать класс облигаций под свой уровень риска
  • ОФЗ: специфика серий государственных облигаций
  • Субфедеральные (муниципальные) выпуски
  • Корпоративный сегмент: от инвестиционного уровня до ВДО
  • Замещающие и юаневые облигации
  • Субординированный долг банков: скрытая механика списания
• 3. Почему купон вводит в заблуждение: учимся считать реальную доходность к погашению (YTM)
  • Практикум: покупка с дисконтом против переплаты
• 4. Процентный риск и дюрация: почему падают надежные выпуски
  • Стратегия действий в фазах монетарного цикла
• 5. Скрытые ловушки долгового рынка
• 6. Сервисы для аналитики и фильтрации облигаций
• 7. Налогообложение: оптимизация и сохранение чистого дохода
• 8. Практикум: покупка первой облигации и модельные портфели
  • Пошаговый сценарий выставления заявки на бирже
  • Готовые конфигурации модельных портфелей
  • Стратегия «Облигационная лестница» (Bond Laddering)
• 9. Чек-лист проверки выпуска перед подтверждением сделки
• 10. План действий для начинающего инвестора
• 11. Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Облигация — это биржевая долговая расписка. Покупая облигацию, инвестор дает деньги в долг государству или частной корпорации под заранее определенный процент (купон) с обязательством полного возврата суммы долга (номинала) в установленный день.

Главное отличие от классического банковского вклада — ликвидность без потери накопленного дохода. Проценты начисляются ежедневно. При продаже бумаги раньше срока начисленная прибыль не сгорает: покупатель возмещает продавцу накопленный купонный доход (НКД) за каждый фактический день владения.

Экспресс-ориентир: сегменты долгового рынка

Класс долговых бумаг	Кем эмитируется	Средний спред к доходности вклада / ОФЗ	Степень кредитной угрозы	Профиль целевого инвестора
ОФЗ (Гособлигации)	Министерство финансов РФ	Базовый эталон (±0–1% к вкладам ТОП-10 банков)	Нулевой внутри РФ (суверенная гарантия)	Начинающие инвесторы, подушка безопасности, сохранение капитала
Муниципальные	Субъекты РФ, города, регионы	+0,5–1,5% к ОФЗ	Минимальная (квазисуверенный долг)	Консервативные инвесторы с горизонтом от 2–3 лет
Корпоративные (1–2 эшелон)	Флагманы индустрии (Сбербанк, Газпром нефть, РЖД)	+1,5–3,0% к ОФЗ	Низкая (национальные рейтинги от ruA- до ruAAA)	Опора сбалансированного сберегательного портфеля
Замещающие и юаневые выпуски	Крупнейшие экспортные холдинги РФ	Доходность в USD / EUR / CNY с выплатой в рублях	Умеренная (добавляется риск валютного курса)	Страховка сбережений от девальвации рубля
ВДО (High Yield)	Растущие компании сегмента МСП	+5,0–10,0% к ОФЗ	Высокая (рейтинги ruBB+ и ниже)	Опытные игроки (доля в портфеле строго до 5–10%)
Субординированные займы	Банковские структуры	+3,0–6,0% к старшим бумагам	Критическая (вероятность безапелляционного списания)	Исключительно квалифицированные инвесторы

1. Базовые параметры выпуска: как читать котировку в стакане и не переплатить при расчете НКД

Параметры любого выпуска фиксируются в решении о выпуске (проспекте эмиссии):

• Номинальная стоимость: базовый объем долга на одну ценную бумагу. Для российского рынка стандарт равен 1 000 рублей.
• Дата погашения: календарный день, когда эмитент обязан вернуть номинал держателю.
• Купонный период: регулярность выплат (раз в месяц, квартал или полгода).

В биржевом терминале котировка отображается в процентах от номинала — это чистая цена. Если спрос превышает предложение, выпуск торгуется с премией (например, 102,5% = 1 025 ₽). В период распродаж бумага уходит с дисконтом (например, 94,0% = 940 ₽).

Фактическая сумма, списываемая со счета при совершении сделки, называется грязной ценой. Она объединяет текущую биржевую стоимость и накопленный за текущий период купон:

Грязная цена = Номинал × (Чистая цена в % / 100) + НКД

Практический расчет затрат на покупку

• Номинал облигации (N): 1 000 ₽
• Чистая котировка в стакане: 98,0% от номинала
• Купонная ставка (C): 12% годовых (120 ₽ в год; выплаты дважды в год по 60 ₽)
• Дней с момента предыдущей выплаты (t): 60 дней
• Расчетная база года (B): 365 дней

Последовательность вычислений:

Чистая стоимость в рублях:
1 000 × 0,98 = 980 ₽

Величина НКД:
НКД = 1 000 × 0,12 × 60 / 365 = 19,72 ₽

Итоговое списание со счета (грязная цена):
980 + 19,72 = 999,72 ₽

⚠️ Технический нюанс торгов: клиринговый цикл Т+1

Торги на Московской бирже проходят с поставкой активов на следующий рабочий день (Т+1).

Сценарий риска: покупка бумаги за день до фиксации реестра под купонную выплату приведет к тому, что покупатель возместит продавцу весь НКД, но в реестр на дату отсечки войти не успеет. Купон уйдет предыдущему владельцу, а новый держатель получит выплату только в следующем цикле.

Решение: совершайте сделки минимум за 2 полных рабочих дня до даты закрытия реестра.

2. Иерархия надежности: как выбрать класс облигаций под свой уровень риска

ОФЗ: специфика серий государственных облигаций

Государственные облигации выпускаются Министерством финансов РФ. Вероятность дефолта внутри рублевой зоны признается нулевой: обязательства обеспечены суверенными ресурсами государства.

Серия ОФЗ	Принцип расчета купона	Реакция котировки на ставку ЦБ	Оптимальная фаза рынка
ОФЗ-ПД	Фиксированная сумма в рублях на весь срок	Высокая чувствительность: падает при росте ставок, растет при снижении	Пиковое плато ключевой ставки перед смягчением политики ЦБ
ОФЗ-ПК	Переменный купон (флоатер), привязанный к ставке RUONIA	Минимальная: цена держится около 100% от номинала	Цикл ужесточения денежно-кредитной политики
ОФЗ-ИН	Индексируемый номинал: пересчитывается по уровню инфляции (ИПЦ) + 2,5%	Умеренная: тело капитала защищено от обесценения	Фаза резкого разгона инфляции
ОФЗ-АД	Амортизация: номинал возвращается частями по установленному графику	Средняя: дюрация бумаги постепенно сокращается	Условия стабильно низких или нейтральных процентных ставок

Субфедеральные (муниципальные) выпуски

Субфедеральные бумаги эмитируются регионами и городами РФ. Они обеспечивают умеренную надбавку к ОФЗ на уровне 0,5–1,5% годовых, но имеют два выраженных ограничения: невысокий торговый объем в биржевом стакане и частую встроенную амортизацию долга.

Корпоративный сегмент: от инвестиционного уровня до ВДО

Кредитное качество бизнеса оценивают аккредитованные Банком России агентства: АКРА, Эксперт РА, НКР и НРА.

Инвестиционный грейд (от ruAAA до ruBBB-): системообразующие корпорации и устойчивые холдинги. Спред доходности к ОФЗ составляет 100–350 базисных пунктов (1,0–3,5%).

Сектор ВДО / High Yield (от ruBB+ до ruC): компании малого и среднего бизнеса с высокой долговой нагрузкой. Премия в 5–10% к ОФЗ компенсирует повышенную вероятность дефолта. Зачастую компании выходят на рынок ВДО по причине отказа банков в выдаче стандартных кредитов.

Инженерный порог долговой нагрузки эмитента:

• Чистый долг / EBITDA < 2,5x → устойчивое финансовое состояние, низкий кредитный риск.
• 2,5x ≤ Чистый долг / EBITDA ≤ 4,0x → умеренная нагрузка, требующая мониторинга квартальной отчетности по МСФО.
• Чистый долг / EBITDA > 4,0x → критическая нагрузка, высокий риск дефолта в условиях жесткой ДКП.

💡 Заметка портфельного управляющего (Психологическая ловушка доходности):
Самая распространенная ошибка новичка — отсортировать список облигаций в приложении брокера по убыванию купона и купить верхние позиции с доходностью 25–30%. В 9 случаях из 10 за этим стоит эмитент в преддефолтном состоянии, которому банки перекрыли кредитование из-за запредельного долга. При наступлении дефолта возврат капитала через судебные процедуры банкротства занимает в среднем от 2 до 4 лет и редко приносит более 10–15 копеек на каждый вложенный рубль. Если ваш инвестиционный опыт менее двух лет, держите общую долю сектора High Yield строго в пределах 0–5% портфеля.

Замещающие и юаневые облигации

Замещающие облигации обращаются в российской юрисдикции и учитываются в Национальном расчетном депозитарии (НРД):

• Номинал и купон выражены в иностранной валюте (USD, EUR, CHF).
• Все расчеты (покупка, начисление купонов, погашение номинала) производятся в рублях по официальному курсу Банка России на день операции.

Юаневые облигации (CNY) торгуются и обслуживаются напрямую в валюте КНР, что исключает конвертационные разрывы.

Субординированный долг банков: скрытая механика списания

Субординированные займы привлекаются кредитными организациями для докапитализации. Завышенный купон (+3–6% к старшему корпоративному долгу) компенсирует инвестору добровольный отказ от ключевых юридических прав.

Критерий оценки	Старший корпоративный долг	Субординированный заем банка
Очередность при банкротстве	Третья очередь кредиторов (перед акционерами)	Удовлетворяется строго после полного расчета со всеми старшими кредиторами
Процедура списания (Bail-in)	Невозможна без признания факта банкротства юрлица	Полное списание при снижении нормативов достаточности капитала
Доступность на бирже	Доступен неквалифицированным инвесторам	Строго для квалифицированных инвесторов

⚠️ Условие Bail-in (ст. 25.1 Федерального закона № 395-1):
Если норматив достаточности базового капитала банка (Н1.1) опускается ниже 5,125%, эмитент имеет законодательное право списать долг до нуля в одностороннем порядке без запуска процедуры банкротства. Банк продолжит работать и сохранит вклады населения, но держатели субординированных бумаг теряют 100% вложенных средств без права судебного обжалования.

3. Почему купон вводит в заблуждение: учимся считать реальную доходность к погашению (YTM)

Купонная ставка показывает только процентную выплату от номинальной стоимости бумаги. Совокупный финансовый результат складывается из трех слагаемых: полученных купонов, разницы между ценой покупки и ценой погашения, а также эффекта реинвестирования капитала.

Текущая доходность (Ycurr):
Ycurr = (Годовой купон в рублях / Рыночная цена покупки) × 100%

Эффективная доходность к погашению (YTM — Yield to Maturity): фундаментальный стандарт оценки долговых инструментов. Показатель объединяет регулярные выплаты, возврат тела бумаги по номиналу и начисление сложного процента при обязательном реинвестировании каждого полученного купона по первоначальной ставке.

Практикум: покупка с дисконтом против переплаты

Сценарий 1. Покупка выпуска ниже номинала (с дисконтом)

Параметры: номинал 1 000 ₽, цена покупки 80% (800 ₽), купон 8% годовых (80 ₽), срок до погашения — ровно 1 год.

• Текущая доходность: (80 / 800) × 100% = 10%
• Прибыль от возврата номинала в день погашения: 1 000 - 800 = 200 ₽
• Совокупная прибыль за период: 80 + 200 = 280 ₽
• Доходность к погашению (до учета налогов): (280 / 800) × 100% = 35% годовых

Сценарий 2. Покупка выпуска выше номинала (с премией)

Параметры: номинал 1 000 ₽, цена покупки 105% (1 050 ₽), купон 12% годовых (120 ₽), срок до погашения — ровно 1 год.

• Купонные поступления за год: 120 ₽
• Убыток по телу капитала в момент погашения: 1 000 - 1 050 = -50 ₽
• Итоговый финансовый результат: 120 - 50 = 70 ₽
• Реальная доходность к погашению: (70 / 1 050) × 100% = 6,66% годовых (что практически вдвое ниже заявленной купонной ставки 12%).

4. Процентный риск и дюрация: почему падают надежные выпуски

Наивысший кредитный рейтинг (ruAAA) защищает от риска банкротства эмитента, но не защищает от процентного риска. При повышении процентных ставок в экономике все ранее размещенные выпуски с фиксированным купоном теряют в цене на биржевых торгах.

Чувствительность рыночной стоимости облигации к колебаниям процентных ставок выражается через показатель модифицированной дюрации (Dmod):

ΔP ≈ -Dmod × Δy

Прикладное правило дюрации:
Если дюрация облигации составляет 5 лет, то при росте ставок в экономике на 1% рыночная цена выпуска снизится приблизительно на 5%. И наоборот: при падении рыночных ставок на 1% котировка вырастет на те же 5%.

Пример из рыночной практики:
В период действия низких ставок инвестор приобретает длинную 20-летнюю ОФЗ-26238 с купоном 7,1% годовых (дюрация выпуска около 9–10 лет). При переходе Центробанка к жесткой ДКП биржевая котировка этой бумаги просела со 100% до 50–52% от номинала. При необходимости досрочно продать бумагу инвестор зафиксирует потерю половины первоначального капитала.

Стратегия действий в фазах монетарного цикла

Фаза цикла регулятора	Инструменты первого выбора	Зона повышенного риска	Практическая цель
Ужесточение ДКП (рост ставки)	ОФЗ-ПК (флоатеры), ультракороткие корпоративные бонды (до 1 года), фонды денежного рынка	Длинные ОФЗ-ПД и корпоративные выпуски с фикс-купоном на 5+ лет	Защита тела капитала от рыночной просадки
Пиковое плато ключевой ставки	Корпоративные облигации 1 эшелона с фиксированным купоном на 2–3 года	Флоатеры без существенной премии к ставке RUONIA	Фиксация пиковой доходности на средний горизонт
Смягчение ДКП (снижение ставки)	Длинные ОФЗ-ПД (дюрация от 7 до 12 лет)	Короткие банковские вклады и флоатеры	Получение максимального дохода за счет переоценки тела бумаги

5. Скрытые ловушки долгового рынка

1. Обнуление купонной доходности после Put-оферты

Суть механизма: инвестор приобретает бумагу с привлекательной ставкой, условия которой предусматривают безотзывную Put-оферту через 2 года. По регламенту эмитент получает право пересмотреть величину купона на последующий срок обращения. Если компании больше не требуются заемные средства по прежней цене, она официально опускает ставку купона до 0,01% годовых.

Риск: если держатель не подал заявку на выкуп в установленное окно, бумага останется на счете с доходностью 10 копеек в год, а ее рыночная котировка немедленно упадет до 40–50% от номинала.

Защита: внесите дату оферты в личный календарь за 10 рабочих дней до события и подайте брокеру поручение на выкуп по номиналу.

2. Комиссионные издержки при подаче на оферту

Суть механизма: отправка брокером поручения на выкуп бумаг через депозитарий НРД часто тарифицируется по отдельному прейскуранту (фиксированная комиссия от 1 000 до 3 000 рублей за поручение).

Риск: если в портфеле удерживается позиция объемом 25 000 рублей, разовый сбор в 2 000 рублей моментально списывает 8% капитала.

Защита: при объеме позиции в одном выпуске менее 100 000 рублей выгоднее продать бумагу в биржевой стакан за 2–3 дня до даты оферты по текущей рыночной цене (например, по 99,6–99,8%), заплатив стандартный торговый сбор 0,03–0,3%.

3. Размытие капитала при амортизации на этапе снижения ставок

Суть механизма: тело долга гасится частями (например, по 12,5% каждые полгода), уменьшая базу для дальнейшего начисления купонного дохода.

Риск: в цикле смягчения денежно-кредитной политики возвращаемые средства инвестор вынужден пристраивать под более низкий рыночный процент, снижая общую отдачу на портфель.

Защита: для фиксации стабильного денежного потока на долгий горизонт формируйте портфель из выпусков без амортизации долга.

4. Налогообложение валютной переоценки (ст. 214.1 НК РФ)

Суть механизма: инвестор приобретает замещающую облигацию за 1 000 $ при курсе 80 ₽/$ (затраты 80 000 ₽). Спустя два года бумага гасится по номиналу 1 000 $, но при курсе 100 ₽/$ (выплата 100 000 ₽).

Риск: в долларах США прирост капитала равен нулю, однако в рублях возникает налогооблагаемая база:
100 000 - 80 000 = 20 000 ₽

Брокер удержит НДФЛ 13%:
20 000 × 0,13 = 2 600 ₽

Защита: удерживайте выпуски более трех лет для применения льготы долгосрочного владения (ЛДВ) либо приобретайте валютные активы на счет ИИС-3.

6. Сервисы для аналитики и фильтрации облигаций

Стандартные приложения банков созданы для совершения быстрых сделок: они часто заменяют показатель эффективной YTM базовой купонной ставкой и не предупреждают о приближении оферт. Для независимого отбора требуются профессиональные скринеры.

Платформа	Основная задача	Сильные стороны	Ограничения и особенности
Скринер «Доходъ»	Комплексный фильтр облигаций Московской биржи	Скоринг ликвидности (0–100), фильтр «Простая бумага», аудит кредитного профиля	Задержка обновления параметров в ходе торговой сессии
Rusbonds / Cbonds	Профессиональная база долгового рынка	Доступ к официальным проспектам эмиссий, графики Put/Call-оферт, реестры дефолтов	Сложный интерфейс, ключевые выборки требуют платной подписки
Smart-Lab (раздел бондов)	Экспресс-мониторинг доходностей и котировок	Карта «Доходность — Дюрация», оперативные списки валютных выпусков, обсуждения	Отсутствие скоринга балансов, субъективность комментариев на форуме
Investmint	Календарь купонных выплат	Помесячная разбивка платежей, расчет денежного потока по портфелю	Ограниченный массив данных по финансовым показателям сектора ВДО
Брокерский терминал	Совершение торговых операций	Мгновенное выставление заявок, налоговый учет, прямой ввод/вывод средств	Часто подменяет YTM купонной ставкой, нет уведомлений об офертах

7. Налогообложение: оптимизация и сохранение чистого дохода

С 2021 года все купонные выплаты и финансовый результат от ценовой разницы облагаются налогом на доходы физических лиц:

• Ставка налога: 13% при совокупном доходе инвестора до 2,4 млн ₽ в год.
• Ставка налога: 15% с суммы, превышающей порог в 2,4 млн ₽ в год.

Российский брокер выступает налоговым агентом: расчет и списание налога производятся автоматически при выводе средств либо по окончании календарного года.

Источник дохода	Налогооблагаемая база	Момент удержания	Механизм налоговой оптимизации
Купоны	Полная сумма начисленного купона	Вывод средств или закрытие налогового периода	Счет ИИС-3 (освобождение от налога на прибыль до 30 млн ₽)
Ценовой дисконт	Разница между ценой погашения (100%) и ценой покупки	Дата погашения выпуска по номиналу	Счет ИИС-3 либо применение вычета ЛДВ
Курсовая разница	Доход от перепродажи на бирже за вычетом комиссий	Вывод средств или закрытие года	Льгота долгосрочного владения (удержание актива от 3 лет)

📌 Нюанс применения ЛДВ (ст. 219.1 НК РФ):
Трехлетняя льгота распространяется исключительно на прирост курсовой стоимости ценных бумаг. Купонные выплаты под действие классической ЛДВ не подпадают и облагаются налогом на общих основаниях. Полностью освободить купонный поток от НДФЛ позволяет только режим индивидуального инвестиционного счета третьего типа (ИИС-3).

8. Практикум: покупка первой облигации и модельные портфели

Пошаговый сценарий выставления заявки на бирже

1. Поиск по коду ISIN: не вводите в поисковой строке общее коммерческое название компании. Используйте уникальный 12-значный международный код выпуска (например, RU000A107U81), чтобы исключить ошибку при выборе серии.
2. Анализ биржевого стакана: оцените разрыв между ценами Bid (покупка) и Ask (продажа). Если разрыв превышает 0,3–0,5%, ликвидность выпуска в текущий момент недостаточна.
3. Выбор типа заявки: исключите покупку «По рыночной цене». На неликвидных бумагах рыночный ордер соберет заявки вглубь стакана с существенной переплатой. Выставляйте лимитную заявку по фиксированной цене предложения.
4. Контроль объема средств: убедитесь, что остаток на счете покрывает итоговое списание: Чистая цена + НКД + Комиссия брокера.
5. Исполнение: подтвердите выставление заявки и проверьте факт проведения сделки в отчете брокера.

Готовые конфигурации модельных портфелей

Портфель 1. «Консервативный резерв» (Альтернатива накопительному счету)

• 40% — ОФЗ-ПД (срок обращения 2–4 года): фиксация надежной купонной ставки на средний срок.
• 30% — ОФЗ-ПК (государственные флоатеры): защита капитала на случай нового витка ужесточения ставок ЦБ.
• 30% — Корпоративные выпуски 1 эшелона (рейтинг ruAAA, срок 1–3 года): умеренная надбавка к базовой кривой ОФЗ.

Портфель 2. «Сбалансированный рантье»

• 35% — Корпоративные бонды 1–2 эшелонов (рейтинги ruAA–ruA): фундамент стабильного купонного потока.
• 25% — Долгосрочные ОФЗ-ПД (срок 7–10 лет): расчет на существенный прирост курсовой стоимости при переходе ЦБ к снижению ставок.
• 20% — Замещающие облигации экспортеров: защита портфеля от обесценения национальной валюты.
• 20% — Облигации в юанях: валютная диверсификация через активы дружественных юрисдикций.

Стратегия «Облигационная лестница» (Bond Laddering)

Капитал делится на 4 равные части и распределяется по надежным выпускам со сроками погашения через 1, 2, 3 и 4 года. Ежегодно один выпуск гасится по номиналу. Высвобожденный кэш направляется в новый 4-летний выпуск по актуальной ставке рынка.

В чем выгода для инвестора: стратегия полностью снимает необходимость прогнозировать монетарную политику регулятора, сглаживает рыночную волатильность за счет усреднения доходности и обеспечивает регулярный ежегодный приток ликвидности без необходимости преждевременно продавать просевшие бумаги на бирже.

9. Чек-лист проверки выпуска перед подтверждением сделки

Скопируйте данный чек-лист для проверки параметров бумаги перед выставлением заявки в терминале:

• [ ] 1. Кредитный рейтинг: присвоен аккредитованными агентствами (АКРА, Эксперт РА, НКР или НРА) не ниже уровня ruA- (для консервативных стратегий).
• [ ] 2. Наличие и тип оферты: выпуск не имеет скрытых Put-оферт либо дата оферты внесена в личный календарь с запасом в 10 дней.
• [ ] 3. Наличие амортизации: график возврата тела долга соответствует вашим целям и не размывает купонный доход в период снижения ставок.
• [ ] 4. Ликвидность биржевого стакана: дневной оборот превышает 1 млн рублей, спред Bid/Ask удерживается в пределах 0,3–0,5%.
• [ ] 5. Реальная доходность: расчет потенциала сделки сделан по эффективной YTM, а не по номинальной ставке купона.
• [ ] 6. Проверка субординации: отсутствуют отметки «младший долг», «субординированная» и законодательные условия списания капитала (Bail-in).
• [ ] 7. Лимит концентрации: объем вложений в выпуски одного эмитента не превышает 5–10% от совокупного объема портфеля.

10. План действий для начинающего инвестора

1. Определите горизонт капитала и инвестиционную цель: зафиксируйте, когда именно понадобятся средства (через 6 месяцев для подушки безопасности или через 3 года под крупную покупку). Срок погашения бумаг не должен превышать запланированный инвестиционный горизонт.
2. Откройте брокерский счет или ИИС-3: при удержании активов на срок от 5 лет выбирайте ИИС-3 для полного освобождения полученного дохода от уплаты НДФЛ.
3. Настройте параметры отбора в скринере: откройте сервис «Доходъ», отметьте опцию «Простая бумага», установите кредитный рейтинг не ниже ruA- и задайте требуемый срок обращения.
4. Совершите первую тестовую сделку: выберите выпуск ОФЗ-ПД со сроком погашения 1,5–2 года, откройте биржевой стакан и выставьте лимитную заявку на 1–2 облигации.
5. Зафиксируйте дату начисления дохода: проверьте календарь брокерского приложения и проконтролируйте поступление купона на счет в назначенный день.

11. Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Застрахованы ли облигации системой АСВ по аналогии со вкладами?

Государственная страховка АСВ (в пределах 1,4 млн рублей) на ценные бумаги на брокерских счетах не распространяется. Гарантом исполнения обязательств по ОФЗ выступает платежеспособность Российской Федерации в лице Министерства финансов. По корпоративным выпускам обеспечением служат активы компании-эмитента в рамках стандартного законодательства о банкротстве.

Что происходит с начисленными процентами при продаже бумаги до выплаты купона?

Накопленный доход полностью сохраняется за инвестором. Биржевой механизм НКД обязывает покупателя компенсировать продавцу процент, начисленный за каждый фактический день владения облигацией с момента предыдущей купонной выплаты.

Почему выпуск с купоном 8% дает доходность к погашению на уровне 15%?

Бумага торгуется на бирже с дисконтом — существенно ниже номинала (например, за 85–90% от номинальной стоимости). Расчет эффективной доходности к погашению (YTM) складывается из двух величин: периодического купона 8% и прибыли от разницы между заниженной ценой покупки и гарантированной выплатой 100% номинала в дату закрытия выпуска.

Как не пропустить оферту и защитить портфель от снижения купона до 0,01%?

Отслеживайте условия предстоящих Put-оферт через специализированные скринеры (Rusbonds или «Доходъ»). За 7–10 рабочих дней до объявленной даты выкупа подайте брокеру поручение через службу поддержки или специализированный раздел корпоративных действий в торговом терминале.

В чем разница между техническим и реальным дефолтом?

Технический дефолт фиксирует временную невыплату купона или номинала в установленный день из-за операционных или расчетных сложностей (например, задержки межбанковского клиринга). На исправление ситуации эмитенту отводится льготный период (обычно от 10 до 14 рабочих дней). Если обязательства не исполнены по окончании этого окна, наступает реальный дефолт: торги бумагами останавливаются, а кредиторы инициируют банкротство или реструктуризацию задолженности.